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韓國股市正悄悄出現一場重心轉移。過去一年以近九成漲幅稱霸市場的半導體族群，近期因外資撤離與 AI 動能放緩而陷入震盪；相反地，生技與製藥類股卻在回檔浪潮中逆勢上揚，成為資金追逐的下一個焦點。KRX 生技指數在本月上漲 3.5%，位居漲幅前段，而半導體指數則下跌 8.8%。儘管長期來看，AI 推動的「半導體超級循環」仍被各大券商認定將延續至明年，但短線資金正在尋找新的棲息地，而生技成為最強候選。
外資從晶片撤退 生技接棒成市場新亮點
本月起，市場對 AI 是否形成「泡沫」的疑慮在美國快速蔓延，連 NVIDIA 亮眼的財報也無法延續股價欣喜。外資大幅調節韓國半導體部位，僅 11 月至 25 日，SK 海力士遭外資賣超 8.2 兆韓元、三星電子賣超 2 兆韓元，股價同步承壓。而在這段半導體盤整期間，資金順勢流入生技。Celltrion 成外資買超王，高達 2,860 億韓元，SK Biopharmaceuticals、ABL Bio 等大型生技股也名列買超榜前段。
其中，ABL Bio 因與國際藥廠 Eli Lilly 簽下高達 3.8 兆韓元的技術授權合約，加上獲得股權投資，本月股價強漲 66.5%；Rokit Healthcare、D&D Pharmatech、Kolon TissueGene 等也大幅走高。這類強勢表現，使生技板塊在短線震盪中格外亮眼。
美國 Big Pharma 取代 Big Tech 韓國生技迎來外溢紅利
市場領頭族群的輪動不僅發生在韓國，美國也出現「科技退場、製藥上位」的現象。美國六大 Big Pharma，包括 Eli Lilly、Merck、J&J 等，今年以來頻創歷史新高，而 Big Tech 股價自高點回落約 5.5%。
驅動這波變化的核心在於 Big Pharma 正加速投資佈局。美國大型藥廠今年至 11 月的併購與直接投資較去年增加 33%，技術授權（license-in）規模更提升至 417 億美元，年增 29%。面臨專利到期潮，各大藥廠正瘋狂收購新技術、新管線，形成一股全球性的研發擴張潮。
對韓國生技而言，這波投資熱潮正帶來難得的窗口。過去韓美技術授權比重約 38%，近年已升至 46%，僅今年就有四筆破兆韓元的大型技轉案。研究員分析，正如半導體曾因美國 Big Tech 的擴張而成為領頭族群，如今 Big Pharma 的投資週期，也正在把韓國生技推向市場新舞台。（原文出處）
